中信证券研报认为，在存量项目接连发生重大扰动 、增量项目遭遇瓶颈的背景下 ，2025年第三季度全球主要铜矿企业产量同比下降近5% ，第四季度有望延续收缩。原料短缺以及潜在“反内卷”将助力第四季度国内精炼铜供给收缩，叠加需求平稳，国内库存有望温和去化 ，而明年供给低迷以及需求稳健将助力全球精炼铜供给缺口拉阔50% ，LME铜价有望在10000美元/吨以上充分展现向上弹性 。推荐铜板块配置机遇 。
全文如下金属｜供给的向下趋势已现，铜价的向上之路未止：2025Q3全球铜企生产总结
在存量项目接连发生重大扰动 、增量项目遭遇瓶颈的背景下 ，2025Q3全球主要铜矿企业产量同比下降近5% ，Q4有望延续收缩。原料短缺以及潜在“反内卷 ”将助力Q4国内精炼铜供给收缩，叠加需求平稳 ，国内库存有望温和去化 ，而明年供给低迷以及需求稳健将助力全球精炼铜供给缺口拉阔50%，LME铜价有望在10000美元/吨以上充分展现向上弹性。推荐铜板块配置机遇 。
▍下半年全球铜矿供给陷入收缩 ，明年或延续低迷 。
基于我们对全球主要铜矿企业2025Q3数据的梳理：
1）企业维度：Q1-3主要企业产量同比-0.1%（Q3同比-4.7%）。根据最新指引 ，我们预计今年主要企业产量同比-1.0%（我们此前预计+0.6%），Q4同比-5%左右 ，但考虑到生产进度 ，Q4嘉能可等企业的产量仍有不及预期的风险；预计明年主要企业产量增速从+3.9%大幅下滑至+1.8% 。
2）矿山维度：我们预计，今明两年全球铜矿产量陷于停滞，同比分别-0.3%/+0.2%（我们此前预计+0.3%/+2.7%） ，主因存量项目（如PT-FI矿难导致今明两年产量指引均下调20-30万吨）和增量项目（如泰克资源因QB2尾矿库受阻下调今明两年产量指引近10万吨）均面临较大扰动 。
展望未来 ，资本开支增速下滑叠加项目建设的资本密度攀升，中长期铜矿供给仍将维持偏紧态势。
▍中资企业已成为全球铜矿行业的重要参与者 。
我们统计2025Q1-3 ，紫金矿业、洛阳钼业和五矿资源分别位列全球第四、第七和第十二大铜矿生产商 ，且预期年度产量的完成进度平均达到75%以上，显著优于海外水平；已有三家中资背景矿山（TFM 、Kamoa-Kakula 、Las Bambas）跻身于全球前五大矿山 。展望未来 ，中资背景矿山将继续成为全球铜矿增量的主要贡献方 ，我们预计未来两年巨龙、米拉多 、Kamoa-Kakula产量累计增量均达到10万吨以上。
▍供需缺口料将扩大，2026年铜价有望再攀高峰 。
铜价有望在短期和中长期维度均受益于供需改善：
1）我们预计25Q4国内精炼铜表观需求平稳 ，但供给端受原料短缺以及潜在“反内卷 ”的影响或环比下滑 ，年底国内的库存消费天数将下滑至近五年均值以下（<10天） 。在全球经济预期向上 、经贸风险增加的背景下，愈发脆弱的低库存或加剧价格的向上弹性。我们预计25Q4 LME铜价运行区间10000-12000美元/吨 。
2）明年国内电网投资（前三轮“五年计划”第一年的同比增幅均值>10%）以及全球AI发展（我们预计明年需求增量约20万吨）将推动需求稳健增长 。我们预计今明两年全球精炼铜分别短缺21/30万吨（去年为过剩28万吨） ，LME铜价中枢有望从今年的9700美元/吨上移至11000美元/吨。
▍风险因素：
上游供给增长超预期；中美经济不及预期；旺季需求不及预期；美联储降息程度不及预期；海外市场铜价交易风险；企业海外资产的经营风险。
▍投资策略：
在存量项目接连发生重大扰动、增量项目遭遇瓶颈的背景下 ，Q3全球主要铜矿企业产量同比下降近5%，Q4有望延续收缩 。原料短缺以及潜在“反内卷”将助力Q4国内精炼铜供给收缩，叠加需求平稳 ，国内库存有望温和去化 ，而明年供给低迷以及需求稳健将助力全球精炼铜供给缺口拉阔50%，LME铜价有望在10000美元/吨以上充分展现向上弹性 。推荐铜板块配置机遇。
（文章来源：人民财讯）
融资可以买什么股票:最好的股票资讯类软件-有色板块分化明显！分析人士：铜价有望继续领涨
哪个软件买股票好:股票开户哪家券商好-华泰证券：供需格局优化 光伏玻璃价格上涨
股票开户软件哪个最好手机版:什么app可以买股票-特朗普车队经过 马克龙被拦下！当场给特朗普打电话“吐槽”
股票财经app哪个好:股票开户下载什么软件-半年报业绩暴涨 “20cm”涨停！净利有望暴增17倍 超跌优质DeepSeek概念股曝光
用什么软件可以买股票:股票网上开户的怎么开通创业板-十大机构论市：牛市氛围不容易消失 慢下来会更好
手机股票开户软件免费下载:什么是杠杆炒股举例-多地区加大投入 电竞是游戏行业下一块掘金点？
优倍网-优倍网app炒股配资_股市配资风云提示：文章来自网络，不代表本站观点。
记者辛圆给补贴、建平台，为了吸引更多高层次人才，各地纷纷放出“大招”。据央广网周一发布消息，湖...
3月24日，易方达国证自由现金流ETF公开发售。该产品跟踪国证自由现金流指数，这个指数是什么？有哪些优势？投资价值如何？...
记者王珍中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣周一在“中国发展高层论坛2025...
2025年3月25日，倍轻松(688793.SH)公告称，公司股东宁波倍松投资有限公司（简称“宁波倍松”）拟通过大宗交易...
记者｜赵阳戈年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了...
3月24日，海洋王照明科技股份有限公司（以下简称“海洋王”，002724.SZ）早盘一字跌停，此后股价拉涨，尾盘封涨停板...
3月24日，AI眼镜概念股开盘拉升，瀛通通讯直线涨停，明月镜片涨超10%，比依股份、博士眼镜、恒玄科技、国光电器等跟涨。...
沪深两市成交额连续第44个交易日突破1万亿，较昨日此时缩量超900亿。...
3月24日，业内权威专家表示，MLF（中期借贷便利）不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。3月24日...
记者闫桂花 王珍中国社会科学院学部委员、中国社会科学院原副院长高培勇周日在“中国发展高层论坛2025年...
【隔夜行情】•周五（2025年3月21日），A股三大指数集体下跌，截至收盘，截止收盘，沪指跌1.29%，报收33...
近日，开源证券大连分公司遭大连证监局处罚，暂停其办理需要合格投资者认定相关业务六个月。该惩处力度在近年来券商分支机构中并...
国海富兰克林基金国富深化价值基金经理刘晓日前发表了对 2025 年市场的展望。刘晓指出，国内经济正处于复苏通道，市场大幅...
记者辛圆3月25日，博鳌亚洲论坛旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2025年度报告》（以下简称《报告》...
2025年3月24日下午三点A股收盘后，港股科技板块持续走强至四点十分收盘。消息面上，一方面美元相对于人民币连续3个交易...
